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工商時報【林國賓】今年全球經濟與金融市場動盪不安，泰銖卻異軍突起強勢走升，但過強的貨幣已對泰國經濟帶來沉重下壓，尤其是出口與觀光業。■Thai baht's strength weighs on tourism and exports.泰國的經濟已現疲態，外國觀光客人數開始觸頂，久旱無雨則重創有好幾百萬就業人口的農業。但讓政府決策官員最傷腦筋的問題是，泰銖匯價卻依然堅挺。儘管經濟指標都指向成長轉弱，泰銖兌美元匯率今年以來還強升5.4％，不僅是東南亞最強的貨幣，在全球新興市場貨幣中同樣高居前幾強。國際熱錢相繼湧入根據市場分析師的解讀，推升泰銖的主因是國際熱錢前仆後繼湧入，這些熱錢看中的是該國經常帳順差強健、3月大選後掃除投資人對政治風險的疑慮，及泰國央行利率政策持鷹派的立場。在全球吹起降息風潮，就連美國聯準會（Fed）7月底也跟進採取十年來首度寬鬆銀根之際，泰國央行卻獨唱鷹調，光是高殖利率貨幣的題材，就足以讓國際熱錢蜂擁而至。如何解決泰銖過強確實是泰國政府面臨的兩難，泰銖升值明顯打擊泰國的觀光與出口競爭力，降息雖是壓低泰銖的一道利器，問題是泰國家庭負債早已爆表，泰國央行就是顧慮此一問題而不敢寬鬆銀根。野村（Nomura）駐新加坡的東南亞經濟學家波努奇（Charnon Boonnuch）表示，「泰國央行認為，如果他們降息，反而可能會鼓勵金融業承擔更多風險，此一顧慮讓央行不敢降息，這意味著泰國與其他國家的利差將進一步擴大，或多或少有助於支撐泰銖的匯價。」過強的泰銖已造成泰國經濟表現低於成長潛能，在競爭力持續下滑下，這個東南亞第二大經濟體的景氣恐難逃進一步降溫。根據泰國央行的資料，6月製造業產出較去年同期大減5.5％，創五年多來的最大降幅。觀光人數銳減 重創經濟此外，根據觀光部的數據，6月訪泰的外國觀光客人數僅290萬人，較去年同期減少逾4％，上半年外國觀光客總人數也僅較去年同期小幅增加1.5％，達到1,977萬人，肇因於最大外國觀光客來源中國大陸的遊客縮減了5％。甫接任觀光部長的皮哈特（Piphat Ratchakitprakarn）直言泰銖過強衝擊觀光，將與央行與財政部共商對策，皮哈特說，「觀光業被視為我國經濟產值創造的前幾大產業，我會想盡辦法確保外國觀光客人數持續成長，同時創造更多的觀光產值。」泰國觀光部日前將今年全年外國觀光客人數預測下修至3,990萬人，皮哈特僅重申此一預測不變，但不保證能達成全年3.2兆泰銖觀光產值的目標。據統計，觀光業占泰國整體國內生產毛額（GDP）大約兩成的產值。泰國央行已兩度調降今年的經濟成長預測，最近一次從3.8％一口氣降至3.3％，與鄰近國家相比成長率偏弱，部分分析師甚至稱泰國為「東南亞病夫」。安本標準投資管理公司新興市場債券基金經理人貝克（Mark Baker）表示，降息並不是壓低泰銖的上策，且決策官員還是擔心家庭債務過高，但因經濟成長走疲情勢嚴峻，泰國央行未來半年內就會降息。